深圳风采2019052:高收益債券市場最近火了!一批公募基金看好結構性機會

深圳风采怎么玩 www.paqwr.com 時間:2019-11-12 15:03???點擊: 次???字體:【

中國基金報記者 李樹超

康得新違約、精工集團違約、東方金鈺違約……隨著宏觀經濟繼續下滑,公告債券違約案例不斷增多,自2014年“11超日債”違約以來,違約債券規模已經突破3000億元。3000億元的違約債券正在催生高收益債市場,包括公募基金在內的資管機構都看到了違約債券中蘊含的投資機會。

部分資管機構“覓食”高收益債市場

Wind數據統計顯示,截至10月19日,自2014年“11超日債”未按時兌付利息,構成實質違約以來,5年多來違約債券數量累計多達382只,違約債券規模增至3000.43億元。

僅從2019年數據看,今年以來30家債務主體的91只債券違約,涉及金額789.94億元。其中,民營債券仍然是違約債券的“重災區”。


高收益債券市場最近火了!一批公募基金看好結構性機會


債券市場“冬雷震震”,讓債券持有人如驚弓之鳥,對違約債避之不及,部分持有主體甚至不計成本拋售,部分“踩雷”違約債的投資經理和信評人員也受到追責。

然而,在被視為垃圾的違約債券中,正在催生國內的高收益債市場,部分專業機構成為違約債券中的“覓食者”,部分以2折左右價格接盤違約債的機構,在后來完成兌付后個券收益率少則翻倍,多則5倍以上,一時間成為市場的大贏家。

所謂高收益債是信用等級低于投資級別的債券,又被稱為垃圾債券、投機級債券。據記者了解,目前市場參與高收益債投資已經有部分公募機構、私募、券商,以及部分銀行的委外資金,整體上參與的體量并不大。

北京一位公募投資經理告訴記者,她所在的機構是市場上相對較早參與高收益債投資的機構。據她介紹,三年前剛參與市場時,市場交易機構較少,成交盤較為清淡。目前交易盤要豐富很多,包含公募、券商、私募,部分銀行理財委托的資金都在參與這一市場,由于市場容量有限,部分個券還一度出現交易擁堵的現象。

但據更多的公募人士透露,目前絕大多數公募機構并未涉獵高收益債投資。

北京一位大型公募固收投資總監表示,他所在的公募并沒有參與高收益債投資,公募基金不能參與信用等級較低的債券,主要還是參與高等級債券做投資收益,但私募機構可以參與。

北京一位中型公募固收投資部總經理也向記者透露,他所在基金公司并沒有參與高收益債投資,專戶領域目前也沒有這樣的投資策略,“主要原因是沒有相匹配高收益債風險特征的資金”。

公募機構看好高收益債投資機會

雖然參與投資的機構并不多,但多位業內人士卻非??春酶呤找嬲煊虻耐蹲駛?。

北京上述中型公募固收投資部總經理分析,隨著債市的信用違約事件越來越多,機構“踩雷”違約債成為新常態。而機構在“踩雷”后為避免在信披時點顯現持有違約債引發大量贖回,很多賣盤會被迫不計成本賣出,這會導致違約債券價格通常因恐慌性拋售被低估,如果資金方風險承受能力強,對流動性要求不高,高收益債投資策略是不錯的投資機會,對持倉債券精挑細選,大概率可以做出平均超過普通債券5%以上的收益率。 

在他看來,此類策略的投資,需要匹配高風險的投機資金,并配合公司在高收益債領域的深度研究。

這位固收投資部總經理也強調,要做好高收益債投資需要堅持兩大原則:一是高收益債策略盡量做組合投資,持倉不要過于集中。比如持倉10只高收益債做組合投資,只要一只債券兌付,產品整體就可以收回資金成本;第二,高收益債投資對深度研究和風險定價能力要求較高,尤其是信用研究要深入全面,最好是爭取即便違約公司的清償收入也可以覆蓋投資成本。

北京上述大型公募固收投資總監也認為,垃圾債的風險比較明確,而且債券價格下跌的足夠便宜,如果組織公司去詳細調研違約債的進展,并按照組合風險管理去投資,可能會挖掘不少好的投資機會,該策略可能在未來市場會慢慢發展起來。

高收益債市場仍需規范

大發展時機或不成熟

不過,雖然“看上去很美”,但業內人士也坦言,要想在國內規范發展的高收益債市場,還需要完善發債主體破產重組程序,擴大違約債市場容量,拓展高收益債市場信用評級以及發展一級市場等,目前市場時機可能尚不成熟。

高收益債券市場最近火了!一批公募基金看好結構性機會

本文標簽: 收益 基金 高收益 結構性 一批 看好 公募 債券市場 近火 ??來源:網絡

熱點內容

欄目排行